Una ola de vencimientos de bonos corporativos en Chile impulsará actividad en el mercado de renta fija

Un aumento en el número de vencimientos de bonos corporativos chilenos este año, sumado a bajas en las tasas y la recuperación económica, llevaría a un alza en las emisiones en el país, e incluso a un nivel récord, según el mayor colocador de bonos del país.

El número de bonos que vence en 2024 está un 50% por arriba de los que vencieron en 2023. Si las emisiones de bonos tanto bancarios como no bancarios suben en tan solo 11 a más de 181, alcanzarían el mayor nivel desde al menos 2010, según datos compilados por Bloomberg.

La mayoría de esas emisiones se realizarán seguramente en Unidades de Fomento, la unidad contable chilena vinculada a la inflación, debido a su mayor liquidez, dijo Deneb Schiele, director de debt capital markets en el país de Scotiabank Chile. Agregó que las empresas también preferirán deuda a mayor plazo.

Si bien los bancos no han parado de vender deuda en los últimos años, 2024 podría marcar el regreso de los emisores no bancarios al mercado tras la pausa provocada por la pandemia, las altas tasas y el lento crecimiento. A medida que el crecimiento se recupere de la contracción de 2023, los emisores corporativos buscarían financiar planes de inversión y refinanciar deuda, dijo Schiele.

“En general recomendamos emitir en UF, dado el nivel de liquidez e interés de los inversionistas por esa moneda”, dijo Schiele por correo electrónico. “En cuanto a las duraciones, debido a las expectativas de bajas de tasas, en general vemos más interés por plazos largos, lo que también va en línea con emisiones en UF”.

Hay señales de un retorno de emisores no bancarios. La semana pasada Celulosa Arauco, filial de Empresas Copec SA, registró una línea de bonos ante reguladores locales por hasta 20 millones de UF, o alrededor de US$760 millones.

Primer puesto

Scotiabank ocupó el año pasado el primer puesto entre los bancos de inversión en el mercado local y de moneda extranjera al asesorar 19 operaciones de bonos de emisores chilenos, según datos recopilados por Bloomberg, por un valor total de US$2.090 millones. Ocupó el segundo lugar en 2022 al asesorar US$2.550 millones en colocaciones.

Los emisores chilenos vendieron 171 bonos en moneda local en 2023, frente a un récord de 181 el año anterior, según datos compilados por Bloomberg. Sin embargo, si se excluyen los bancos y empresas financieras, hubo apenas 37 ventas, frente a un máximo de 56 en 2020. Aun así, fue una recuperación con respecto a 2021, cuando la pandemia y la inflación llevó a que hubiera solo seis colocaciones.

A esto se suma un aumento en los vencimientos este año. En 2024 deberían vencer 172 bonos en moneda local, frente a 115 en 2023, según datos compilados por Bloomberg. Excluyendo a los bancos, la deuda que vence subirá de 15 a 38.

Las expectativas de recortes de tasas del banco central este año contribuirán a aumentar el interés de emitir a mayores duraciones, dijo Schiele. El BCCh reduciría las tasas de interés del 7,25% al 4% en los próximos 11 meses, según la última Encuesta de Expectativas Económicas.

Entre los emisores no bancarios, “esperaríamos que sigan accediendo al mercado, sujeto a su clasificación de riesgo”, dijo Schiele. “Aunque aquellos con moneda funcional dólar probablemente busquen emitir en mercados internacionales dado el reciente ajuste de las tasas de los treasuries y la menor liquidez del mercado local”.